券商挺众安保险估值最高逾千亿 保费增长胜传统

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2019-05-10

  新浪港股讯 据香港经济日报报道,‘三马’阿里巴巴主席马云、腾讯(00700)主席马化腾及(02318)董事长马明哲作股东的众安保险,昨已开始预路演。众安保险保荐人瑞银及招银国际,均给予最高逾千亿元的估值。

  据了解,众安保险的预路演由昨日开始至本周四(14日),主要在香港、新加坡及纽约会见潜在投资者,以了解市场胃纳及投资需求。早前有传,众安保险的集资额介乎10亿至15亿美元(约78亿至117亿港元),有机会成为国泰君安(02611)后,年内第二只集资逾百亿的新股。

  有别于传统的保险股,众安保险具大数据应用及网上销售平台的卖点,特别是旗下设有子公司众安科技,专注于金融科技解决方案的研究及开发。由于众安保险兼具传统保险及金融科技的特征,故投资界会对其保险业务及金融科技业务作分别估值,并与相关的同业公司作比较。

  保荐人之一的招银国际,给予众安保险估值最高可达1,103亿元,较瑞银的估计更为进取。若单计其保险业务,招银国际认为,其2018年预测市帐率介乎2.88倍至3.61倍,高于现时内险股平均市帐率的1.94倍,但低于金融科技同业8.3倍的平均市帐率。

  该行预期,众安今年将录得4.63亿元人民币的亏损,主要由于承保利润率恶化及较高的研发费用所致。不过,该行预料,众安于明年已能扭亏为盈,料赚3.77亿元人民币;至2019年更可进一步录得16.88亿元人民币的盈利,股本回报率可达8.8%。

  另一保荐人瑞银则预期,众安保险于今年至2019年间,毛承保保费每年增长可高达70%至75%,远高于同期保险板块约9%至10%的增长;当中源于基数较同业低,以及其借生态系统为基础的经营模式,较传统保险业有较好的增长机会。然而,瑞银认为,众安保险的综合成本率于今年会再增加约11.6个百分点至约116.3%,而随着众安保险能多元化其生态系统的伙伴及规模增加后,综合成本率在2019年可降至98.3%。

  瑞银推算,众安保险估值介乎726.5亿至1,011.7亿元,明年市帐率约3.6倍至4.9倍。

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